|
|
|
|
|
| 脫硝行業(yè)市場規(guī)?；虺?500億元 | | |
截至2011年末，我國發(fā)電裝機總量達到10.5億kw，其中火電裝機7.07億kw。據(jù)環(huán)保部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2011年底，脫硝裝機容量為1.29億千瓦。我們保守估計按2015年前，新裝機組5000萬千瓦都上脫硝設(shè)備（強制要求），存量機組80%改造（參照脫硫改造指標(biāo)），則2012-2014年間脫硝改造裝機量4.62千瓦，新建裝機1.5億千瓦，合計新增脫硝機組容量6.12億千瓦，即年均超過2億千瓦，市場規(guī)模可能高達1200億元。同時，水泥、鋼鐵等行業(yè)的氮氧化物的排放指標(biāo)將會逐步納入監(jiān)管范圍，并在“十二五”期間陸續(xù)展開，此部分新增市場容量可能達到600億元以上。綜合以上兩部分市場，脫硝行業(yè)在“十二五”期間市場總量保守估計將超過1500億元。
脫硝需求將漸次涌現(xiàn)
我們預(yù)計2012-2014年間新增脫硝機組市場年均為0.5億kw，假定老機組改造1.1億、1.6億、1.92億千瓦，以新建機組80-120元/kw左右，改造機組120元-150元/kw計算，SCR工程市場容量可能達到689.4億元。
催化劑市場SCR設(shè)備投資中，催化劑占到初次投資的30%-40%；在運行期每3-4年后需更換。可見催化劑在SCR技術(shù)中占到核心地位?；痣奡CR脫硝的催化劑化學(xué)壽命在16000-24000小時，按機組每年利用小時數(shù)在5000-6000h計算，其壽命為4年左右；在設(shè)計壽命后期，隨著脫硝效率的下降，需要進行催化劑的部分或整體更換。催化劑通常采用“2+1”的安裝方式，即先安裝2層催化劑，大約3年后，再加裝第3層；3層一起使用大概3-4年后，開始更換第一層，以后每2-3年更換一層。
將火電廠脫硝催化劑市場拆分為三部分：新建、改建機組的初裝需求；已投運機組的補裝（更換）需求；催化劑更換需求。初裝需求：預(yù)計2012-2014年期間，新建、改建火電裝機為6.12億千瓦，催化劑初裝量按0.84m3/mw計算，催化劑價格按3.5萬元/m3計算，新建脫硝機組需要配套的催化劑容量為51.4萬m3，市場容量為180億元。已投運機組的更換需求：截至2011年，已投運的脫硝機組達到1.29億千瓦，按每年催化劑更換1/3-1/4比例計算，此部分機組年均市場容量為9.4億元。2014年后的更換需求：2014年以后，以前初裝的脫硝機組開始更換催化劑，按年均1/4的更換率，則年催化劑更換率達到17萬m3，市場容量達到60.9億元。
預(yù)計前端低氮燃燒市場最先啟動，容量超過200億。國家環(huán)保部編制的《燃煤電廠污染防治最佳可行技術(shù)導(dǎo)則中》關(guān)于NOx排放控制技術(shù)選擇中規(guī)定：低氮燃燒技術(shù)應(yīng)作為燃煤電廠氮氧化物控制的首選技術(shù)，當(dāng)采用低氮燃燒技術(shù)后，氮氧化物排放濃度不達標(biāo)或不滿足總量控制要求時，應(yīng)建設(shè)煙氣脫硝設(shè)施?？梢姷偷紵夹g(shù)將成為火電廠脫硝的必然選擇。
根據(jù)之前的測算，2012-2014年脫硝改造和新建機組合計分別達到1.6億千瓦、2.1億千瓦、2.42億千瓦，以低氮燃燒30-40元/千瓦的造價估算，前端脫硝市場容量為214.2億元。其中存量改造市場容量達到161.7億元。新建機組都會同時配備低氮燃燒器，因而此部分市場基本被國內(nèi)知名鍋爐企業(yè)所壟斷，如東方鍋爐、上海鍋爐、哈爾濱鍋爐等，預(yù)計新增市場容量為52.5億元。
另外，非火電市場逐步展開，水泥行業(yè)最先啟動，預(yù)計水泥、鋼鐵等非電力行業(yè)脫硝改造市場空間總計將達600億元。
脫硝市場環(huán)境優(yōu)于脫硫
與脫硫行業(yè)發(fā)展相似，我國火電煙氣脫硝行業(yè)起于國家大氣污染物的強制減排，但起步時間晚于脫硫進程。如果評價脫硫行業(yè)是“摸著石頭過河”，雖然是橫渡成功，但也幾經(jīng)誤入歧途，傷痕累累。我們認(rèn)為，脫硝行業(yè)則具有技術(shù)路線清晰、行業(yè)領(lǐng)先者經(jīng)驗豐富、火電廠更注重工程質(zhì)量等優(yōu)勢，市場環(huán)境遠優(yōu)于脫硫行業(yè)。
2012-2014年間，脫硝裝機容量超過6億千瓦。脫硝時間表截止日提前至2014年7月1日，我們保守估計按2015年前，新裝機組5000萬千瓦都上脫硝設(shè)備（強制要求），存量機組80%改造（參照脫硫改造指標(biāo)），則2012-2014年間，脫硝改造裝機量4.62千瓦，新建裝機1.5億千瓦，合計新增脫硝機組容量6.12億千瓦，即年均超過2億千瓦，行業(yè)迎來爆發(fā)式增長。
2012-2014年間，脫硝裝機復(fù)合增速達到78%。我們預(yù)計2012年隨著火電企業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)和脫硝時限的逼近，脫硝新增裝機增速將大幅回升，我們以2012-2014年分別完成1.6億、2.1億、2.42億千瓦估算（含新建機組），則脫硝裝機容量增速達到85%、84%、66%。
行業(yè)領(lǐng)先集團形成，競爭格局優(yōu)于脫硫。脫硝與脫硫一樣，走的同樣是引進——消化——吸收的技術(shù)路線。但同脫硫發(fā)展初期的邊上項目邊吸收消化技術(shù)不同，國內(nèi)企業(yè)目前對脫硝技術(shù)已經(jīng)有了相應(yīng)的技術(shù)儲備和工程經(jīng)驗。這些公司已經(jīng)逐步成長為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者。
行業(yè)領(lǐng)先集團形成，優(yōu)化競爭格局。截至2011年底，國內(nèi)在已投運的1.29億kw脫硝機組，行業(yè)前10名企業(yè)完成9728萬千瓦，占比75.4%。其中2011年投運脫硝機組約4732萬千瓦，其中行業(yè)前10名達到3661萬千瓦，占到77%；2011年新簽訂單行業(yè)前十名達到5134萬千瓦。
從脫硝工程累計投運量、2011年投運量、2011年新訂單量占比來看，三大鍋爐、電力集團所屬企業(yè)和專業(yè)環(huán)保公司將分享脫硝工程市場。其中三大鍋爐集中于新建機組的脫硝裝置建設(shè)；電力集團所屬企業(yè)和專業(yè)環(huán)保企業(yè)集中于脫硝改造市場。2011年新簽訂單中電力集團所屬企業(yè)市場占有率有所下滑，是因為2011年電力集團普遍虧損，對脫硝改造規(guī)劃有所放慢，預(yù)計2012年內(nèi)電力集團將對脫硝改造加快規(guī)劃，訂單將隨之增長。
低氮燃燒領(lǐng)域龍頭企業(yè)占優(yōu)
面對即將爆發(fā)式發(fā)展的催化劑市場，國內(nèi)企業(yè)加快了對催化劑的研發(fā)、投產(chǎn)速度。東方凱特瑞、遠達環(huán)保、江蘇龍源等公司先后引入國外技術(shù)并展開研發(fā)、實驗，SCR脫硝催化劑市場競爭激烈，毛利率水平較低。據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年國內(nèi)脫硝催化劑產(chǎn)能為7.3萬m3，由于脫硝行業(yè)尚未啟動，產(chǎn)能過剩。需求不足也導(dǎo)致產(chǎn)能不能完全利用，且產(chǎn)品價格下滑，催化劑毛利率較低。
由于催化劑品質(zhì)涉及電廠安全運行，從目前調(diào)研情況看，電廠普遍看重催化劑品質(zhì)，部分電廠甚至主動要求催化劑原料采用進口。目前市場領(lǐng)先者為東鍋凱特瑞、國電龍源和遠達環(huán)保，產(chǎn)品質(zhì)量和市場信譽度較高。
看好具有脫硝工程經(jīng)驗和電力集團背景的企業(yè)。如龍源工程、遠達環(huán)保等電力集團附屬企業(yè)，又兼具脫硝工程經(jīng)驗；東方凱瑞特為火電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，兼具脫硝工程經(jīng)驗，上述企業(yè)在催化劑市場的競爭中最被看好。原料端國產(chǎn)化加速，有望行業(yè)提高利潤空間。
隨著國內(nèi)對火電廠大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)正式出臺，脫硝市場將呈現(xiàn)大幅增長，脫硝催化劑及其材料納米級鈦白粉的需求將快速上升。未來催化劑原料若實現(xiàn)國產(chǎn)化，將會大大降低催化劑制造的成本，提高催化劑的利潤空間。
低氮燃燒作為脫硝的必選技術(shù)，市場有望率先啟動。對于電廠而言，采用低氮燃燒技術(shù)成本相對降低，同時又能改進老機組的燃燒效率，因而電廠積極性最高。由于低氮燃燒改造屬于定制產(chǎn)品，每臺設(shè)備需要根據(jù)鍋爐的構(gòu)造、煤種類型、燃燒系統(tǒng)等條件進行產(chǎn)品設(shè)計，產(chǎn)品的許多參數(shù)設(shè)定來自工程經(jīng)驗的積累。同時，由于電站鍋爐對設(shè)備的可靠性要求很高，而低氮燃燒改造將會直接影響鍋爐的燃燒狀況，因而公司的品牌、技術(shù)實力和售后服務(wù)等因素都直接決定著公司的產(chǎn)品銷售。
存量改造市場的主要參與者為龍源技術(shù)、燃控科技等致力于煤粉清潔燃燒的專業(yè)公司；西安熱工院、哈工大燃燒工程所、蘇源環(huán)保等源自高校熱工研究所的企業(yè)；以三大鍋爐廠為代表的國內(nèi)鍋爐企業(yè)；美國FW公司、美國ABT公司、英國MBEL公司等國外企業(yè)。
由于低NOx燃燒改造因不同機組的具體情況而定，工程具有定制化的特點，機組規(guī)模通常偏小，因而國內(nèi)主要鍋爐廠的參與熱情不高。而同時高校熱工所之類的企業(yè)受制于人員、資金和工程經(jīng)驗的束縛，在低氮改造市場大規(guī)模爆發(fā)時，并不能快速擴展業(yè)務(wù)。因而相關(guān)專業(yè)公司在存量市場上占有主導(dǎo)地位。
綜合以上分析，我們認(rèn)為“十二五”期間脫硝行業(yè)市場空間巨大，有望超過1500億元，且行業(yè)即將進入快速增長階段。同時，經(jīng)歷脫硫行業(yè)“野蠻生長”的后遺癥后，電廠更注重于工程質(zhì)量，行業(yè)龍頭公司已經(jīng)形成，大型電力設(shè)備制造商的加入有利于行業(yè)競爭環(huán)境的改善，維持行業(yè)合理的毛利水平。因此，我們給予脫硝行業(yè)“增持”評級，推薦市場拓展能力強，市場占有率高的龍頭公司。前端脫硝推薦具有壟斷龍頭地位的龍源技術(shù)；后端脫硝推薦技術(shù)實力領(lǐng)先、脫硫脫硝市場占有率高或擁有電力集團背景的公司，如九龍電力、龍凈環(huán)保等。 | | |  |
|
|
|
